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事件：
1、收入和利潤：
營收為124.78億元，較上年同期的92.12億元增長35.5%，環比下降6.7%(Q2收入為136.4億元)；凈利潤為25.27億元(約合3.8億美元)，較去年同期的人民幣27.4億下滑7.8%，環比下降15%(Q2凈利潤為29.72億元)。non-GAAP下，Q3凈利潤為30億元(約合4.546億美元)，較去年同期的人民幣30億元基本持平，環比下滑22%(Q2數據為35億元)。
2、分業務收入和毛利率：
網絡遊戲業務凈營收為81.12億元(約合12.19億美元)，較上年同期的65.68億元增長23.5%。其中，手遊業務占比為68.3%，收入約為55億(上一季度收入為67.9億，環比下滑19gps車隊管理%)，市占率為18.1%，低於上一季度的 23.72%(Q3騰訊占59.6%，二者合計占比77.7%，Q2合計占比75%。Q3國內手遊市場收入305.3億元，同比增長42.3%，環比增長6.6%)。網絡遊戲業務的毛利率為62.5%，低於上季度的63.1%，低於上年同期65%。
廣告服務業務凈營收為6.3億元(約合9490萬美元)，較上年同期的5.633億元增長12.1%，環比增長6%(Q2廣告收入為5.956億)；廣告服務業務的毛利率為68%，高於上年同期的65.3%和Q2的67.6%。
電郵、電商以及其它業務凈營收為37.347億元(約合5.61億美元)，較上年同期的20.804億元增長79.5%，環比增長11.5%(Q2收入為33.503億元)；電郵、電商以及其它業務的毛利率為11.9%，低於上年同期的33.5%，略高於Q2的11.3%。
3、其他財務數據：
毛利及毛利率：毛利潤為59.476億元(約合8.93億美元)，同比增長11.5%(上年同期為53.556億元)，環比下滑11.7%(Q2毛利潤為67.369億元)；綜合毛利率為47.66%，較上季度略有降低，Q2綜合毛利率為50.09%。
凈利率：凈利率為20.26%，較上一季度22.22%有所下汽車監控系統滑。
費用：總營業費用為33.979億元(約合5.107億美元)，較上年同期的24.87億元增長36.62%，較Q2的33.315億元略有增長。運營支出的同比增長，主要由於員工人數和平均薪資提高帶來的人員成本上升，主要與網易電商業務的市場營銷、運營費用增加所致。環比增長主要是由於更高的員工開支和研發支出所致。
現金及現金等價物：截至2017年9月30日，網易持有的現金、現金等價物、定期存款和短期投資總額為407億，截至2017年6月30日時為412億元。
稅率：凈利潤稅費為2.255億元，較上年同期的4.272億元降低47.2%，Q2為7.035億；有效稅率為8.1%，低於上年同期的13.3%，低於Q2的19.1%。有效稅率的同比和環比變動主要是由於集團下屬的部分子公司在2017年第三季度和2016年第三季度被認定為重點軟件企業，分別在2016年度和2015年度享有10%的優惠稅率。網易公司在2017年和2016年第三季度確認瞭相關稅收返還。
季度分紅：0.72美元/ADS。
股份回購計劃：2016年11月15號公告為期一年的10億美元的回購計劃，截止2017年11月14日，共回購價值3.061億美元(110萬ADS)的股權，回購均價為278.82美元/ADS。並公告新一期，2017年11月16日開始為期一年的10億美元股票回購計劃。
4.重點產品數據和展望：
遊戲重點產品：
《我的世界》java PC版/iOS/安卓，截至2017年9月共取得3000萬註冊用戶；
《星際爭霸2》免費版即將推出；
《荒野行動》、《終結者2》將逐步開始貨幣化；
《決戰平安京》、《非人學園》將開啟首輪測驗證。
《夢幻西遊》電腦版和《率土之濱》手遊季度收入創下新高；
《楚留香》和《九州海上牧雲記》、《永遠的7日之都》、《叛逆性百萬亞瑟王》等即將上線。
《陰陽師》手遊國際化進程順利。
點評：
1、整體表現基本符合市場預期。電商業務維持高增長，毛利率有望企穩；遊戲業務持續表現平淡，新遊戲下載數據驚艷，貨幣化待驗證；廣告業務繼續隨季節因素波動，基本保持穩健。
從整體業績上來看，公司實現收入133.76億元，同比增長49.4%，環比下滑1.9%；實現凈利潤25億元，同比下滑7.8%，環比下滑15%。從季度間情況來看，營收已經持續兩個季度小幅下滑，同時，EBITDA和凈利潤下滑情況更明顯一些，主要是由於今年綜合毛利率依然在小幅度下滑，同時今年三個季度的費用率有所上揚，使得凈利潤相關指標下滑要比收入更明顯一些。不過Q3由於稅率大幅下降(有效稅率為8.1%，低於上年同期的13.3%，低於Q2的19.1%，主要由於公司在2015Q3及2016Q3被認證為重點科技企業，2017年收到稅收返還)，使得凈利潤下滑情況相對改善。實際上，在一季度受《陰陽師》推動收入達到高峰影響後，Q2和Q3整體業績的緩慢下滑是基本符合市場預期的。
從毛利率情況來看，公司整體毛利率已經連續6個季度下滑，主要受郵箱及電商業務占比提升且毛利率持續走低的影響。遊戲業務兩年以來毛利率整體上也有所下滑，但今年以來已經基本穩定。廣告業務的毛利率季度間有所波動但相對是三個業務中最穩定的。整體來看，若未來郵箱及電商業務毛利率企穩，則公司整體毛利率將保持在相對穩定的水平。實際上，郵箱及電商業務在今年一季度剝離瞭毛利率較高的一元奪寶業務後，毛利率迅速下滑後已經開始有企穩的跡象。
從費用情況來看，公司的管理費用率十分穩定。從過去兩年季度間數據看，銷售費用和研發費用的季度波動是比較明顯的，今年三個季度，銷售和研發費用率均有所上揚，對凈利潤會有所影響。
從費用情況來看，公司的管理費用率十分穩定。從過去兩年季度間數據看，銷售費用和研發費用的季度波動是比較明顯的，今年三個季度，銷售和研發費用率均有所上揚，對凈利潤會有所影響。
2、遊戲業務：老遊戲正常下滑致使Q3手遊業務表現平淡；新遊戲《我的世界》註冊用戶超3000萬，《荒野行動》、《終結者2》市場熱度高，貨幣化能力待驗證。
受《陰陽師》推動遊戲業務在Q1達到高峰之後，老的遊戲正常下滑，加上沒有新的手遊擠入暢銷榜前列，致使Q3遊戲業務仍然表現比較平淡。手遊業務Q3收入55億，環比下降19%，在遊戲業務中的占比也有所回落，Q3占比為68%(Q2占比72%，Q1占比73%)。
今年以來，網易陸續上線瞭《鎮魔曲》、《光明大陸》、《迷霧世界》等手遊，Q3網易又陸續上線和測試瞭《元氣戰姬學院》、《永恒邊境》、《飛刀又見飛刀》、《大話西遊2口袋版》、《我的世界》、《荊棘王座》、《魔法禁書目錄》等。從Q3的表現來看，除瞭《我的世界》、《鎮魔曲》、《光明大陸》外其他遊戲表現比較一般，但整體來看，網易優秀的運營實力依然不可小覷：手遊方面，目前《夢幻西遊》、《大話西遊》、《倩女幽魂》、《陰陽師》等長期穩定在暢銷榜前20名，《鎮魔曲》、《光明大陸》、《率土之濱》穩定在暢銷榜30-60名，排名雖略有下滑但基本穩定。尤其《陰陽師》，在9月中下旬開啟周年慶後，排名大幅回升，MAU增長也很明顯。
今年以來，網易陸續上線瞭《鎮魔曲》、《光明大陸》、《迷霧世界》等手遊，Q3網易又陸續上線和測試瞭《元氣戰姬學院》、《永恒邊境》、《飛刀又見飛刀》、《大話西遊2口袋版》、《我的世界》、《荊棘王座》、《魔法禁書目錄》等。從Q3的表現來看，除瞭《我的世界》、《鎮魔曲》、《光明大陸》外其他遊戲表現比較一般，但整體來看，網易優秀的運營實力依然不可小覷：手遊方面，目前《夢幻西遊》、《大話西遊》、《倩女幽魂》、《陰陽師》等長期穩定在暢銷榜前20名，《鎮魔曲》、《光明大陸》、《率土之濱》穩定在暢銷榜30-60名，排名雖略有下滑但基本穩定。尤其《陰陽師》，在9月中下旬開啟周年慶後，排名大幅回升，MAU增長也很明顯。
今年以來，網易陸續上線瞭《鎮魔曲》、《光明大陸》、《迷霧世界》等手遊，Q3網易又陸續上線和測試瞭《元氣戰姬學院》、《永恒邊境》、《飛刀又見飛刀》、《大話西遊2口袋版》、《我的世界》、《荊棘王座》、《魔法禁書目錄》等。從Q3的表現來看，除瞭《我的世界》、《鎮魔曲》、《光明大陸》外其他遊戲表現比較一般，但整體來看，網易優秀的運營實力依然不可小覷：手遊方面，目前《夢幻西遊》、《大話西遊》、《倩女幽魂》、《陰陽師》等長期穩定在暢銷榜前20名，《鎮魔曲》、《光明大陸》、《率土之濱》穩定在暢銷榜30-60名，排名雖略有下滑但基本穩定。尤其《陰陽師》，在9月中下旬開啟周年慶後，排名大幅回升，MAU增長也很明顯。
進入十一月，網易新上線的兩款沙盒模擬戰爭射擊遊戲《荒野行動》、《終結者2》受到瞭市場廣泛關註。《荒野行動》DAU已超千萬，《終結者2》由於擁有正版IP，上線之後一直居於免費榜前列。同樣，這兩款遊戲也是免費遊戲，不同於《絕地求生》端遊通過下載收費，目前這兩款遊戲內部僅有皮膚商店(未開通充值付費)和極少量內置廣告(如雙11期間的京東廣告)，還未見到潛在的付費點。同時，我們也看到市場上有越來越多相似的遊戲或者模式出現，如小米的《小米槍戰》、騰訊的《光榮使命》等，傳統FPS遊戲也紛紛上線類似玩法的模塊，如《穿越火線》近期也更新瞭該玩法的版本，可預見市場競爭將在短期內變得更加激烈。因此，目前可以預期，鑒於較好的遊戲質量，兩款遊戲下載量可能也會比較驚人，但市場競爭力和貨幣化能力還需要時間驗證。
其他新遊戲方面，網易於2017年11月15日在海外上線瞭沙盒模擬戰爭射擊遊戲《Rules of Survival》，目前排名在免費榜100名左右；於11月8號上線瞭和風動作手遊《魂之軌跡》，11月16日上線瞭次世代幻想手遊《三國如龍傳》等。在競技遊戲方面，網易將在11月22日開啟二次元moba手遊《決戰平安京》的首次測試，11月23日開啟腦洞向moba手遊《非人學園》的首次測試，這兩款遊戲也將是網易Q4開啟測試的最重要新作品。在獨立遊戲和AR遊戲方面，網易代理瞭蘋果官方大力推介的陳星漢作品《Sky光遇》以及發行瞭AR遊戲《悠夢》(獲得125傢蘋果商店推薦)等。
3、廣告業務：呈季節性變動，Q3同比環比均上漲，且毛利率也有所提升。
Q3廣告服務業務凈營收為6.3億元，較上年同期的5.633億元增長12.1%，環比增長6%(Q2廣告收入為5.956億)；廣告服務業務的毛利率為68%，高於上年同期的65.3%和Q2的67.6%。這一方面有季節性因素的影響，每年三四季度是廣告業務增長比較好的兩個季節；從媒體刊例價對比來看，互聯網媒體刊例價仍是媒介中增速較快的媒介之一(其他增速較快媒體還有電梯和院線媒體)；另一方面，也得益於網易優秀的移動產品矩陣持續吸引更多的廣告主。
移動產品矩陣：
目前網易移動端產品除瞭網易郵箱以外，網易新聞、網易雲音樂等是吸引廣告主的重要產品。
網易雲音樂：
根據最新的數據，網易雲音樂是目前排名第4的移動音樂APP，用戶數突破3億，用戶留存率和用戶活躍均為行業第一，9月MAU已經達到6662萬。近一年以來MAU和DAU指標都在持續的增長中，Q3略有回落，以清新、文藝、情懷的風格，深受年輕用戶群的喜歡。
4、電郵、電商及其他業務：收入增速最高，同比環比增速都十分亮眼。
Q3電郵、電商以及其它業務凈營收為37.347億元(約合 5.61億美元)，較上年同期的20.804億元增長79.5%，環比增長11.5%(Q2收入為33.503億元)；電郵、電商以及其它業務的毛利率為11.9%，低於上年同期的33.5%，略高於Q2的11.3%。
網易雲音樂是目前排名第4的移動音樂APP，用戶數突破3億，用戶留存率和用戶活躍均為行業第一，9月MAU已經達到6662萬。近一年以來MAU和DAU指標都在持續的增長中，Q3略有回落，以清新、文藝、情懷的風格，深受年輕用戶群的喜歡。
網易考拉海購：從市占率上，今年上半年網易考拉海購已經排名第一。目前除瞭銷售份額排名第一之外，網易考拉海購還拿下多個第一：自營平臺行業信賴度第一、自營平臺用戶滿意度第一、倉儲面積第一、多個核心保稅區日均出單額長期位居第一等。隨著消費升級gps衛星監控管理系統，用戶對生活品質的要求進一步提升，網易考拉海購的規模或將進一步擴大。
網易嚴選：嚴選上線時間較短，2016年4月上線之後，關註度一直持續走高，到11月和2017年6月兩次促銷分別達到高點。早在去年上線半年之際，嚴選註冊用戶已經超過3000萬，月流水超過5000萬。從目前來看，網易嚴選目前有9個大類和71個小類，SKU目前為5000左右，還屬於小而美的時期，但增長是非常迅猛的，網易內部2017年GMV目標為70億，2018年目標為200億。截至去年底，網易嚴選的男性用戶占比60%，退貨率僅有0.67%。根據此前有媒體披露的信息，網易嚴選的毛利率在35%-45%之間，其中包括因處理庫存而損失掉的部分利潤。這意味著，網易嚴選的毛利率要高於京東的16.1%、唯品會的23.5%，也要高於亞馬遜的33%，似乎是目前已知的B2C電商中毛利率最高的平臺。(我們估計，目前由於加大推廣和搶占市場份額的因素，毛利率應該有所降低)各方面來看，網易嚴選的數據都是很健康甚至超越同行的。
從特點上來看，網易嚴選采用的是ODM(original designmanufacturing)模式，廠商根據客戶對產品的外觀設計要求與內部規格設計要求來制作不同價格不同規格不同形態的產品供客戶選擇。這種模式在手機制造業裡比較常見——紅米、榮耀系列的手機很多都是由知名的ODM廠商(聞泰、龍旗)來設計並將零件和組裝委托給富士康、英華達這種專業廠商來制造，但在日常消費品裡還比較少見。這種模式一方面滿足瞭個性化和品牌調性需求，另一方面也能滿足品質的要求，十分契合所謂“中產消費升級”的需求，未來可以會有更大的發展。同時也有Muji等潛在的競爭者是網易嚴選需要應對的。
5、一致預期：根據一致預期，公司FY17-19調整後EPS為102.20/119.05/140.49，對應P/E為21.15/18.16/15.39。未來網易不斷在嘗試和擴充產品類型，挖掘中國市場的廣闊發展潛力。
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